Son bonos donde el emisor elige si efectuar o no el pago en especie, entendiéndose especie como otro bono (u otro elemento financiero distinto del efectivo, como aumentos de capitalización, etc, pero habitualmente son bonos). Toggle hace referencia a esa opción del emisor. Son uno de tres tipos de bonos con pago en especie.

En Internet en español abundan las traducciones de "PIK toggle" hechas por sistemas automáticos, o el uso de mezclas variadas de traducciones parciales y palabras en inglés, sin que haya consenso sobre ninguna, o que predomine alguna.

Creo que conviene traducirlo, para que se entiendan rápidamente las características básicas del instrumento, y poner entre paréntesis el nombre en inglés, para definirlo técnicamente con más precisión.

En la jerga financiera no se utilizan expresiones como "conmutador" o similares para referirse a "toggle"; en cambio la palabra "opción" es muy utilizada para referirse a opción del librador o del comprador a hacer algo o no.

Un ejemplo de uso de "Bonos de pago en especie" en sitio financiero:
"Bonos de pago en especie - A menudo abreviados como PIK, estos bonos están diseñados para otorgar al emisor las opciones de pago de intereses en (1) efectivo o (2) valores adicionales, o (3) para pagar "En especie" con aún más bonos. Dicho bono está diseñado para permitir que el emisor tenga un poco más de espacio cuando es necesario sobre bonos en efectivo directo."
https://es.talkingofmoney.com/high-yield-corporate-bonds-dif...

Otro:
"Desarrollo de proceso operativo con la Bolsa de Valores y Decevalpara estandarizar el proceso de emisiones de bonos con pago en especie en Colombia"
https://www.homecenter.com.co/static/landing/footer/mashomec...